金融衍生工具在商業銀行利率風險防范中的作用
[提要] 我國的利率市場化推進加大了利率波動的幅度和頻率，利率風險也進而成為商業銀行的主要風險。但以缺口管理為主的表內管理方法，只能應對商業銀行資產、負債的期限結構不匹配而帶來的重新定價風險，因而需要運用金融衍生工具對這些風險進行控制和管理，以達到規避利率風險的目的。 關鍵詞：利率市場化；利率風險；金融衍生工具 中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 收錄日期：2013年9月29日 20世紀七十年代末，以美國為主的發達國家的金融自由化日趨明顯。債券、股票價格，利率、匯率的劇烈波動，一些金融機構沒有能力及時預知風險的發生而遭受到不必要的風險。其中，利率市場化就是影響商業銀行風險的一個因素。1996年我國統一的同業拆借市場建立。2002年我國非居民小額存款利率的自主決定權得到進一步開放。 巴塞爾銀行監督管理委員會將商業銀行的利率風險分為以下四大類： 1、收益率風險。銀行的收益率與利率形成一條確定的收益率曲線。當利率發生變化的時候收益率曲線也會隨之變化，商業銀行的收益也會變化。如果銀行上調存款利率，導致債券價格下降，那么銀行的收益將會降低。 2、選擇權風險。在我國，無論是借款人還是還款人都有提前還款或者取款的權利，雖然要支付一筆費用，但是當利率波動的程度較大的時候，這部分費用相比于利息的損失或者收益要小，那么這部分利率風險就由銀行來承擔。 3、基差風險。我國利率市場化在不斷推進，商業銀行把LIBOR或者其他利率作為基準利率，從而滿足業務的需要并與國際接軌。基準利率是隨市場不斷變化的，基差風險也隨即變大。 4、重新定價風險。當利率下降，敏感性資產大于利率敏感性負債的情況下，負債的支出下降小于資產的收益的下降，商業銀行收益會減少；反之亦然。 一、金融衍生工具的特點 與基礎金融產品相對，金融衍生工具的價格取決于基礎金融產品的價格變動。首先，金融衍生工具構造具有復雜性。現在國際金融市場中的“再衍生工具”更是把期貨、期權和互換進行多樣的組合；其交易成本較低。較低的交易成就能達到規避風險或者投機的目的，具有比較大的杠桿性。其設計十分靈活。金融衍生工具易多種組合，可以形成大量不同特征的金融產品；降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易機制可以使商業銀行無論在利率上升或者下降的時候都可以規避風險，避免了資金閑置的情況；它具有虛擬性。在信用制度膨脹的情況下，金融活動與實體經濟會發生偏離甚至完全獨立。 二、金融衍生工具控制利率風險的原理及應用 1、遠期利率協議。遠期利率協議一般以倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）作為參照利率。A=[P×（L-F）×D/B]/[1+L×D/B]，其中，A為交付金額；P為遠期利率協議中的本金；L為遠期利率協議規定的參照利率，通常為LIBOR；F為遠期利率協議中的協定利率；D為遠期利率協定規定的期限天數；B為整年天數。 如每3個月買入3個月的遠期利率協議，協議利率為7%，如果利率上升到7%，則儲蓄貸款協會從遠期利率協議中收到現金為24.75萬美元。儲蓄貸款協會只需籌集10000-24.57=9975.43萬美元，儲蓄貸款協會3個月到期支付的利息為：9975.43×7%×90/360=174.57萬美元，儲蓄貸款協會支付的本息和為：9975.43+174.57=10150美元，儲貸協會實際承擔的利率為：150/10000×360/90=6%。雖然利率上升了，但是鎖定了存款利率成本，控制了利率上升的風險。 2、利率期貨。利率期貨的操作原理是：運用其套期保值功能，對利率風險進行規避。規避利率風險，商業銀行在預期利率要下降時，買進有關利率期貨以確保收益進行多頭套期保值；促進現貨市場發展，利率期貨為投資者提供了一種規避風險的手段，使商業銀行更有效地管理自己的資產，提高債券二級市場的流動性。 3、利率期權。利率期權就是購買者擁有期權的選擇權：在未來的某一時期內，選擇是否執行雙方在協議中規定的利率。當利率上升、證券價格下降的時候，如果商業銀行持有賣出期權會從中獲利，如果商業銀行持有買入期權將會放棄此權利損失的只是期權費。 如果購買一筆合同期為一年，價格為88.50美元的債券賣出期權。如果一年后債券的價格下降到88.50美元以下，銀行仍可按88.50美元出售債券，如果上升至88.50美元之上，則可以不賣出，而在現貨市場上出售，從而回避利率風險。 4、利率互換。根據相對優勢原理，籌資者在其具有優勢的市場上籌措所需資金，通過利率互換的方式，來達到其增加收益或降低成本的目的。 下面結合數據分析，對利率互換業務進行探討。假設某企業借入銀行貸款建設配套設施。自2006年起開始還本付息，每半年為一期，還款期至2020年，共計30期。截至2011年底己還款12期（6年），還款期尚有18期（9年），貸款本金余額6，359萬美元。該筆貸款為浮動利率貸款，按照美元6月期LIBOR執行，還款方式為等額本息還款。已還款利率從第一期到第十二期，分別為：2.10、1.80、1.86、2.67、3.54、4.99、5.33、6.25、6.05、6.04、4.71、3.79，均值為4.09。 可以發現，各期還款利率變化較大，第一期之四期利率較低，從第五期起，利率開始提高，其中第八期達到最高6.25%，而后利率開始降低，到第十二期的3.79%。這十二期平均利率水平為4.09%。為了有效規避利率波動帶來的不確定風險，可以開展利率互換業務。 2002年1月以來，我國人民銀行先后20多次調整了人民幣存款和貸款的基準利率。基準利率的變動對商業銀行的收益產生很大影響。 三、金融衍生工具自身風險及防范 利率衍生金融工具不能作為資產負債表要素在資產負債表中反映，而只能作為表外項目反映。但表外項目的反映有很大的隨意性，報表使用者極易忽略這些工具的杠桿作用可能帶來的巨額盈利或者虧損，最終使投資者遭受危機。如何將利率衍生金融工具進行表內反映和披露，而又不會引起企業資產和負債的虛增，不會對報表閱讀者誤導，應該是利率衍生金融工具會計需要研究和解決的重要課題。 1、更加公開、透明、流動性強的場內市場，以及更加標準化的衍生產品是促進市場發展的有效因素。在利率互換中建立統一標的利率，使之標準化。 2、發展利率期貨期權，可以先面向債券投資者，之后再推出面向一般投資者的標準化利率衍生產品。銀行擔負著支持企業規避價格風險的合理內在需要的任務，擔負著促進金融創新、促進金融市場發展和支持經濟發展的任務。 3、金融創新。但現階段，國內銀行創新能力有限，沒有掌握衍生品交易的核心技術，業務規模有限，利潤貢獻率低。商業銀行應該加強人才培養促進金融創新，積極支持企業套期保值的內在需求，提高企業競爭力。 4、加強金融監管，使利率市場更加透明、市場化，進而使我國商業銀行更好地發展。利率衍生工具也會替代其他方法來防范商業銀行的利率風險。商業銀行在運用金融衍生工具的同時也應適時調整自身的經營，恰當地選擇衍生產品，從而達到套期保值，規避風險的功效。 主要參考文獻： [1]陳陽，羅宇鵬.國際化下的我國人民幣利率衍生產品創新[J].金融前沿，2011.6. [2]鄧然.我國商業銀行利率風險研究[J].金融理論與實踐，2008.2. [3]李百吉.我國商業銀行利率風險管理實證分析[J].改革與戰略，2009.4. [4]弗雷德里克.S.米什金.貨幣金融學（第7版）[M].北京：中國人民大學出版社，2006.
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